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[大咖说基] 结构化特点显著,资金在抱团中狂欢,谁会是炮灰?

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发表于 2021-1-8 12:05:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
先说个玩笑,最近超市买菜,听到大爷在讨论股市,说,最近发现一个炒股妙招,就买市值排名前五的就行。随手打开手机一看,还真是这样,创业板的宁德时代、金龙鱼、迈瑞医疗、爱尔眼科、东方财富。

我们都知道,资本市场存在两类交易者,一类是机构投资者,比如基金、保险、公募、私募、券商等,另一类是普通投资者,也称个人投资者,俗称“散户”。
什么是投资?投资其实就是认知变现的过程,我们将各种渠道获得的信息进行归纳、辨析、整理,然后在市场中进行投资兑现,因此,投资也可以看成是信息的交易过程。个人投资者在信息获取渠道、信息分析能力、信息利用能力、信息执行能力都比机构投资者差,无论你是否接受这个现实,但这就是每一个个人投资者的劣势所在。

个人投资者存在信息缺乏的现象,因此为了获取更多的信息,就会从各种渠道去搜寻信息,比如看新闻联播、投研报告、财经大V的分析等,市场上弥漫着各种各样的消息,但真正能利用上的却少之又少,因此个人投资者很容易成为这种信息的噪音交易者。

当把这种噪音交易放到证券交易市场来的时候,就会出现这种现象:当大家都在说这只股票非常好,非常值得买,各种利好于该股票的消息满天飞,这时,个人投资者就会回过头分析当初自己所获得的消息是真的,于是大家都会争相购买,这样就进一步推动了股价,市场交易也会越来越大。

从一般理论上讲,当一个股票的价格高于内在价值太远的时候,往往会促使空头做空;反之,当一个股票的价格低于内在价值太远的时候,往往会促使多头做多。但,在实际市场交易中,我们会发现有些股票的价格明显高于价值,但股价却还在不停地上涨,无论是机构投资者还是个人投资者都在不停地买入;反之,当一个股票的价格明显低于价值,但股价却没有反转的迹象,这时市场就出现了强者恒强,弱者恒弱的现象。这是因为这个市场上存在大量的噪音交易者,这些交易者并不完全是理性交易者。

可能你会问,为什么市场泡沫越吹越大的时候,机构投资者也会是噪音交易者呢?机构投资人不应该是更理性的投资者吗?

一方面是因为机构投资者往往知道股价还会创下更高的价格,而市场上存在大量的个人投资者,机构通过引导市场信息,个人投资者在获得这些信息后就会源源不断的加入这场交易中,只要不断的有人进来,那么股价就是安全的,甚至能迈入创造更高的价格,泡沫没有破灭之前,几乎没有人愿意离场,要是离开了,那这部分钱就赚不到了。

在泡沫形成的过程中,无论是机构投资者还是个人投资者,通过做多,顺着行情上涨的趋势进行投资,不断的推动着股价前行,赚着资产价值高估的钱,若是在这个过程中早早的离开,是不明智,若是顺着趋势继续投资,是明智的,因此这种现象也叫作“智钱效应”。

另一方面是因为机构投资者往往注重的是业绩评价,业绩越好,投资者越赚钱,发行新产品也越好卖,机构资产管理规模也就越容易做强做大,这时规模效应就实现了,机构的收入和利润也就越高。因此机构投资者明明知道资产价格被高估,但是为了产品收益排名,不得不顺着趋势走,很难做到在资产价格高升的时候全身而退,因此,机构投资者看好某一股票,会在股价稳定的时候买入,若是股价下跌,往往也会急于抛售。因为若是产品收益表现出色,往往会有众多的投资人购买,若是业绩表现差,不但购买的人少,还会面临着巨大的赎回压力。

上世纪90年代到本世纪初,美国科技股狂热,很多跟互联网挂钩的股票价格都疯狂上涨,曾经就有一个机构认为这是一场科技泡沫,不愿与这种泡沫共舞,秉承价值投资的理念,结果导致该机构的产品收益率低,面临着巨大的赎回压力,最后不得不清退出场。

机构投资者非常清楚的知道自己所面临的市场环境是什么样的,也非常清楚自己的饭碗是什么,所以即使知道市场有明显泡沫的时候,也不得不看多;反之,明明知道股价跌的非常低,明显低于价值的时候,也不敢买。在理性的投资者看来,这是错误的投资方式,但是对于机构投资者来说,他需要跟随市场趋势,赚取管理费用,认为资金就是应该随市场的波动而波动,这才是明智的做法。

正是因为智钱效应和噪音交易者的存在,即使违背了投资的最基本规律,聪明的资金也会选择随波逐流。回头看看当前A股市场的现状,结构化特点异常显著,股价高市值大的股票依旧在上涨,股价低市值低的股票反而跌的更凶,呈现出来的结果就是涨了指数,亏了股民。

仔细研究基金公司发行产品所投资的标的资产,你就会发现,这些产品如出一辙的投资相同的股票,即使发行新产品,也不买别的股票,依旧还是投资相同的股票,同一基金公司发行的产品所投资的股票几乎雷同。这种机构资金抱团,散户跟风投资形成完美的共振,但是这种现象能持续多久?什么时候泡沫破没?没人知道。这种现象不会一直存续下去,也不会突然停止,但迟早会结束。

说了这些,作为读者的你,是否已经明白为什么2020年的基金业绩普遍非常好,还有近期基金的业绩涨幅巨大的原因?

我不认为在这场泡沫中进行投资是件坏事,顺势而为,毕竟只要能赚钱就好,但是,投资前一定要冷静的思考,明白底层的本质,更重要的是要避免成为这场泡沫的接盘侠和炮灰。

本文来自微信公众号“投基攻守道”,关注我,一起成为基金投资小能人!
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